发布日期：2024-08-27 16:48    点击次数：67

智通财经APP获悉，中信证券发布研报称，Q2轻餐连锁行业延续需求偏弱的趋势，店效和拓店均有压力。预测全年，该行以为轻餐连锁企业后续收入领路依赖餐饮业景气度缔造，核心关切各企业店效拐点。盈利端，受益于鸭副、牛肉等成本回落，该行判断Q2轻餐连锁企业毛利广泛改善，但仍需关切竞争加重布景下各企业的用度投放策略。固然食物饮料&酒类板块2024Q2基本面领路承压且复苏节律仍存在不细目性，但当今板块悲不雅身分已较为充分地获取反应，估值已广泛回落至历史较低水平，详细接洽事迹预期以及估值水平。

1)酒类：提出估值回落低位后增配上风品牌酒企；同期关切经济变化、批价走势，动态确立具备灵验运营末端、开释较好动销动作的酒企。

2)群众品：三条干线：①孤苦成长干线；②高股息率；③估值具备安全边缘但短期基本面略有压力。

中信证券主要不雅点如下：

白酒：Q2阛阓总体疲弱，中秋国庆预计肃肃。

华致酒行行动白酒阛阓中的龙头零卖企业，反应了白酒阛阓销售疲软的特征，2024Q2终了收入/净利润18.1/0.1亿元(-14.8%/-49.1%)。在较差行业中不雅布景下，价钱带间、地区间竞争烈度有所提高，对公司品牌力、组织力和居品力有更多进修。短期，老本阛阓和经销商端预期肃肃。把柄当天酒价微信公众号，2024年8月24日茅台/五粮液/青花20价钱为2425/960/375元、较上周持平微降。

啤酒：Q2为全年压力点，板块料将迎短期拐点。

2024H1，百威中国/华润啤酒/重庆啤酒/燕京啤酒/珠江啤酒终了收入-13.0% /-0.5% /+4.2% /+5.5% /+7.7%(量同比-8.5% /-3.4% /+3.3% /+0.7% /+1.4% ；价同比-4.9% /+2.0% /+0.3% /+3.9% / +6.7%)。单看二季度，该行以为行业疲软原因有三方面。①天气：接洽到二季度中国长江及长江以南地区较为丰富的降雨，举座销量领路欠安(2024Q2行业限制以上产量同比-3.6%)；②场景：啤酒非现饮场景依旧保持正增长，餐饮渠说念及夜场压力较大，以致居品结构领路较为一般；③2023年同期较高的基数。(2023Q2行业限制以上产量同比+4.6%)。预测下半年，啤酒行业渐渐插足低基数区间，疏导原材料成本下行及天气转好，改善可能性较大。

乳成品：2024Q2或是全年岁迹低点，短期末端需求偏弱、但上游产能还是在渐渐退出。

2024Q2在渠说念去库、原奶供给多余压力较大、末端需求较弱、促销加猖厥度下，咱们判断各家乳企基本面压力较大。H2以来，渠说念库存已渐渐复原至健康水平，同期2024Q1以来上游原奶产能不时去化，乳企基本面压力或逐季度改善。接洽到乳成品卑劣需求仍承压，该行判断H2乳企收入及利润同比仍有缺口，然而缺口环比或有所收窄。

调味品：短期需求偏弱&竞争锋利，成本向好助力盈利提高，把抓各企业相反化逻辑。

2024Q2行业卑劣需求偏弱、前期渠说念库存较高档压力，同期各企业为追逐全年认识，在用度投放上保持较高强度，竞争较为锋利，因此判断调味品企业Q2收入端广泛增长承压，日本学生妹预计往日零添加系列调味品受益于健康化趋势仍然相对领路较好；利润端存在大豆等原材料价钱下落带来的利好，判断毛利率均有改善，但接洽用度投放相反较大，各企业最终的盈利改善情况或存在分化。

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餐饮供应链：短期需求世俗&成本向好，龙头企业积极应付期待改善。

2024Q2由于卑劣小B餐饮客户受消耗大环境疲软导致霸术承压，大B客户则相同将盈利压力向供应链企业进行传导，成本端上多量鸡肉类等原料价钱处于低位对毛利率改善造成利好。参考龙头企业安井食物2024Q2收入同比+2.3%(主业同增约10%)，归母净利润同比-2.5%，预计板块Q2事迹多量较为世俗，当今龙头企业仍在积极通过扩居品/扩渠说念等神气寻找增量、剥夺区域竞品份额，体现事迹韧性。

轻餐饮连锁：Q2需求不时承压，关切店效拐点。

Q2轻餐连锁行业延续需求偏弱的趋势，店效和拓店均有压力。预测全年，该行以为轻餐连锁企业后续收入领路依赖餐饮业景气度缔造，核心关切各企业店效拐点。盈利端，受益于鸭副、牛肉等成本回落，该行判断Q2轻餐连锁企业毛利广泛改善，但仍需关切竞争加重布景下各企业的用度投放策略。当下行业景气度偏弱，提出关切短期估值回调较多的绝味食物。

零食：预计成长将环比放慢，关切大单品的零食企业。

Q2具有渠说念红利及成本红利的零食场合连续保持成长趋势，然而收入环比增长放缓，预计H2以及来岁渠说念红利零食企业仍将保管成长趋势，但成长增速核心或渐渐下移。

饮料：Q2行业承压，7月起动销向好，成本端举座成心，重心关切行业竞争。

Q2由于长江及长江以南区域雨水较多，各饮料公司销售均受到负面影响，尤其6月份，饮料公司广荡漾销较弱、库存积攒。7月以来，随同天气情景的改善，行业增长有望提速；成本端，PET、糖价同比下落，均成心于企业净利增长。关系词，7月天气改善情况下，各饮料企业在末端资源霸占、打折促销方面更多发力，当今在瓶装水、无糖茶等赛说念中，价钱竞争锋利，因此需重心关切行业竞争对企业销售及费投的影响。

风险身分：

消耗景气度下行；白酒销售不足预期；战略推出力度、履行程度或遵守不足预期；餐饮复原不足预期；提价收效不足预期；行业竞争加重；新兴渠说念冲击超预期；原材料价钱不时上行；食物安全问题。

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