发布日期：2024-08-04 09:16    点击次数：112

起首：司理东说念主传媒旗下《中国保障家》杂志 文/黄珊情欲超市全文阅读

珠江东说念主寿背靠房地产大鼓动，凭借欠债端的全能险业务作念大保费鸿沟、钞票端配置不动产两大“法宝”，创造了“竖立三年即盈利”的行业遗迹。但跟着房地产大潮的退去，大鼓动一经的“关爱”，如今却变成公司难以开脱的“职守”。当下，保障宿将的新掌门东说念主傅安平首要处理的是公司的偿付材干饱和率勤恳。

领有丰富的保障行业监管及顾问劝诫的傅安平，能否将深受大鼓动株连、陷于地产“罗网”的珠江东说念主寿带出身天？

2023年4月，珠江东说念主寿保障股份有限公司(下称珠江东说念主寿)发布公告称，公司总裁胡国萍已达到法定退休年事，字据珠江东说念主寿第三届董事会第四十七次会议(临时会议)方案，胡国萍不再担任珠江东说念主寿总司理职务。

一年多之后的2024年5月15日，国度金融监督顾问总局广东监管局透露的任职经验批复融会，核准傅安平珠江东说念主寿总司理的任职经验。

在总司理任职经验获批之前，傅安平已以珠江东说念主寿党委文书的身份出席公开行动。

四肢唯独一家总部位于广州的天下性寿险公司，珠江东说念主寿曾创造了“竖立三年即盈利”的行业遗迹，如今却问题缠身，再度落入亏空境地，偿付材干饱和率也贴近监管红线。

珠江东说念主寿最近一次透露偿付材干证据为2021年情欲超市全文阅读四季度偿付材干证据。扫尾2021年四季度末，珠江东说念主寿的中枢偿付材干饱和率、概括偿付材干饱和率分歧为52.02%、104.04%，风险概括评级为C类。

“无理”成长

珠江东说念主寿竖立于2012年9月26日，鼓动包括广东珠江投资控股集团有限公司(握股30.15%)、广东珠光集团有限公司(握股20%)、衡阳合创房地产迷惑有限公司(握股18.96%)、广东韩建投资有限公司(握股10.3%)、广东新南边集团有限公司(握股10.3%)、广州金融控股集团有限公司(握股8.5%)和广东粤财相信有限公司(握股1.79%)，注册老本金67亿元东说念主民币。

穿透这些公司的股权关系，不错明晰地看到，珠江东说念主寿多家鼓动的本体适度东说念主是合生创展集团(0754.HK)的实控东说念主朱孟依眷属成员，而这些公司预料握有珠江东说念主寿的股权比例超89.71%。

具体来看，广东珠江投资控股集团(以下简称“珠江投资”)、广东韩建投资有限公司(以下简称“韩建投资”)分歧为珠江东说念主寿第一大鼓动、第四大鼓动，预料握有珠江东说念主寿40.45%股份，这两家企业背后实控东说念主为朱伟航。

珠江东说念主寿第二大鼓动为珠光集团，握股比例20%，法定代表东说念主、董事长为谢炳钊；新南边集团为珠江东说念主寿第五大鼓动，握股比例10.3%(见后页图表1)。

字据合生创展集团2015年年报透露，朱一航、朱伟航为朱孟依之子，谢炳钊为朱孟依妹夫，为关系密切的关联方。加上衡阳合创房地产迷惑有限公司，朱孟依眷属共计握有珠江东说念主寿89.71%的股权。

合生创展集团1992年在香港竖立，1998年在香港联交所主板上市，是一家立足华南地区竣事天下布局的概括房地产集团。

● 靠“投资”快速投入盈利期

珠江东说念主寿之是以大致逆势而上，等于背靠大鼓动本质两大政策：欠债端依赖全能险业务作念大保费鸿沟，钞票端通过配置不动产得回可不雅收益。

在房地产的飞腾周期，依托颇有实力的鼓动，珠江东说念主寿摧残了其他传统险企“七亏八盈”的常规，竖立三年后的2015年就竣事盈利，且之后的六年邻接保握盈利。

2012年至2014年，珠江东说念主寿的营业收入分歧为791.63万、3490.21万元、7.14亿元，净利润-8070.79万元、-2.22亿元、-3.5亿元。

2015年运行，珠江东说念主寿运行扭亏为盈。2015年至2020年，公司分歧竣事营业收入25.93亿元、184.92亿元、150.18亿元、82.34亿元、79.51亿元、118.65亿元，净利润4230.43万元、5.38亿元、2.87亿元、1.03亿元、3.74亿元、3.43亿元。

而公司较快竣事盈利的最大元勋是“投资”。

2015年至2020年，公司投资收益分歧为24.42亿元、33.34亿元、45.15亿元、35.19亿元、39.21亿元、41.4亿元，预料218.71亿元，逾越同时公司利润总和的10倍。

2021年，珠江东说念主寿竣事鸿沟保费收入163.42亿元，较2020年增长68.67%；投资净收益为36.21亿元，较2020年下落0.7亿元；2021年净亏空4.08亿元，由盈转亏。

● 关联交往埋下“地雷”

斡旋资信证据融会，2020年珠江东说念主寿权力器用、相信狡计和不动产投资等高收益钞票鸿沟较大，投资钞票收益率处于较高水平。另一方面，珠江东说念主寿不动产投资鸿沟处于较高水平，相关行业将来商场走势及政策变动对不动产投钞票生影响，且有部分相信狡计发生过期，存在一定风险敞口，投资钞票濒临的相关风险值得看重。

扫尾2020年末，珠江东说念主寿权力类钞票投资余额208.96亿元，占投资钞票总和的比例为28.28%，其中股票、未上市企业股权、股权投资基金占比分歧为7.26%、1.81%、19.22%。

不动产方面，珠江东说念主寿房地产神色主要连络于北上广等区域，2020年末不动产投资余额178.22亿元，占投资钞票总和的24.12%，处于较高水平，且不动产投资期限以5年期为主，钞票的流动性及短期变现材干较弱。其中，单一最大不动产神色投资金额为27亿元，占不动产投资的15.15%，单一客户连络度较高。

此外，2020年末，珠江东说念主寿的资金相信狡计投资余额160.11亿元，占投资钞票总和的21.67%。但需要考究的是，上述证据指出，珠江东说念主寿共有3笔相信狡计发生过期，触及本息共约30亿元。

不仅如斯，珠江东说念主寿及控股子公司对一说念关联方的投资余额逾越监管条目上限，关联方弥远占用的多数保障资金尚未透顶收回。尽管2021年珠江东说念主寿未新增向关联方的投资，但受监管关联方交往统计口径治愈和新增关联方名录的影响，珠江东说念主寿关联交往统计余额大幅增长。

评级公告数据融会，扫尾2021年末，珠江东说念主寿对关联方的投资余额为273亿元，较上年末增长108.62%。值得一提的是，珠江东说念主寿曾因关联方弥远占用保障资金于2021年3月受到中国银保监会行政处罚。扫尾2021年末，珠江东说念主寿已收回关联方弥远占用资金6.79亿元，未收回部分的余额为20.65亿元。

2021年3月，珠江东说念主寿因花花样公司融资借债逾越监管比例限定、保障资金违章用于交纳神色竞拍保证金、关联方弥远占用保障资金等非法行动收到了银保监会的行政处罚决定书。

在这则处罚中，不错窥见珠江东说念主寿向朱氏眷属产业运输资金的一角。

波多野结衣

行政处罚决定书融会，2019年4月，珠江东说念主寿向宁波安宸基金投资5亿元，用于迷惑广州新瑶投资有限公司的增城新围神色，商定用途为支付地盘出让价款及工程建造款。而本体经由中，珠江东说念主寿投资金额5亿元经屡次流转，扣除各流转银行账户原过剩额后，仍有3.37亿元资金流入珠江投资账户，用于新塘镇群星村经济斡旋社神色竞拍保证金。

珠江东说念主寿就关联交往风险暗示，公司关联交往主若是竖立初期2013至2014年进行的投资，“鉴于早期公司投资材干、风险适度材干有待提高，且其时保障行业的投资收益率较低，为适度投资风险，鼓动方用投资报告较高的优质神色来反哺公司，所投资神色均具备较好的区位或行业上风，亚洲成人av电影具备信得过贸易配景和合理交往对价，这是公司竣事开业三年盈利的浩繁要素。”

中债资信在2022年6月出具的评级证据中指出，珠江东说念主寿部分关联交往触及房地产行业，且大皆投资钞票连络于鼓动方，或对公司投资造成一定株连。

自2015年以来，该公司也在迟缓化解历史存量关联投资问题，累计退出了关联投资近30亿元。公司方面暗示，“将来该公司将通过陆续扩大钞票鸿沟，积极拓展外部神色，引进政策投资者补充老本金，择机赎回前期关联投资等方式，迟缓裁汰关联投资比重。对于关联方占用保障资金的问题，公司已加大催收力度，安排部分心色回笼资金，通过鸿沟较大神色的收入分拨压降关联交往余额。”

偿付材干逆境

珠江东说念主寿最近一次透露偿付材干证据为2021年四季度偿付材干证据。扫尾2021年四季度末，珠江东说念主寿的中枢偿付材干饱和率、概括偿付材干饱和率分歧为52.02%、104.04%，风险概括评级为C类。

字据银保监会对保障公司偿付材干的顾问限定，中枢偿付材干饱和率不得低于50%，概括偿付材干饱和率不得低于100%，风险概括评级在B类及以上。

由此看出，珠江东说念主寿最近一次透露的偿付材干已贴近监管红线，且风险评级不达标。

从此之前几年的情况看，尽管珠江东说念主寿连年竣事盈利，但公司的中枢偿付材打扰备握续下滑。字据斡旋资信评估有限公司的证据，2018年末珠江东说念主寿的中枢偿付材干饱和率为87.03%。2019年6月末，其中枢偿付材干饱和率降至77.85%，半年就下滑了近10个百分点。

2020年四季度偿付材干证据融会，珠江东说念主寿中枢偿付材干饱和率连接下滑至74.33%。

为了巩固和提高偿付材干饱和率，珠江东说念主寿2019年分三次共刊行总和31.5亿元的老本补充债券。2019年3月26日刊行的第一期老本补充债券“19珠江东说念主寿01”鸿沟18亿元，期限为5+5年，前5年利率为6.25%。第二期“19珠江东说念主寿02”于当年6月21日刊行，鸿沟8.25亿元；第三期“19珠江东说念主寿03”于当年9月24日刊行，鸿沟5亿元。

这三期老本补充债券的到手刊行，使珠江东说念主寿的概括偿付材干饱和率得到提高，从2018年末的102.48%提高至2019年6月末的120.46%。

2024年2月26日，“19珠江东说念主寿01”到期，珠江东说念主寿发布公告称对该笔债券不期骗赎回聘请权，未赎回部分债券利率为7.25%。第二第三期债券相近满5年时，公司也将濒临赎回聘请权期骗与否。

对于公司不期骗债券赎回聘请权，业内东说念主士暗示，珠江东说念主寿的偿付材干饱和率仍然濒临很大压力，如果赎回老本补充债券，可能会进一步裁汰其偿付材干饱和率，使其低于监管条目，必将严重影响公司业务的开展。

国信证券分析师孔祥以为，偿付材干饱和率不达标是保障公司不赎回债券的获胜原因。字据《中国银行保障监督顾问委员会对于保障公司刊行无固依期限老本债券酌量事项的见告》的限定，保障公司刊行的无固依期限老本债券，赎回后偿付材干饱和率不达场所，不成赎回；支付利息后偿付材干饱和率不达场所，当期利息支付义务应当取消。

鼓动自顾不暇

成绩于鼓动资源赶紧盈利的珠江东说念主寿，当下不得不面对房地产大潮退去之后的一地鸡毛。往常鼓动的“撑握”，今天留给公司的却是难以承受的“职守”。

字据珠江东说念主寿透露的2023年年度信息透露证据，扫尾2022年末，珠江东说念主寿第一大鼓动广东珠江投资控股集团有限公司所握有的该公司7.37亿股(握股总量的36.5%)为质押情景，第二大鼓动广东珠光集团、第五大鼓动广东新南边集团有限公司所握有的一说念珠江东说念主寿股权(20%)均为质押情景。

扫尾2023年末，珠江投资、珠光集团及新南边集团分歧质押珠江东说念主寿7.37亿股、13.4亿股及6.9亿股股份。

也就是说，2023年末，珠江东说念主寿27.67亿股股份已被朱孟依眷属质押，被质押股权占朱孟依眷属所握股份比例为46.04%，占总股本的比例为41.3%。

频年来，跟着房地产商场迈入低迷期，朱氏眷属濒临着不小的挑战，2024年3月，合生创展集团还与珠江投资进行了大鸿沟组织架构团结。

2023年，合生创展集团地产板块销售鸿沟梗概325.83亿元，较2021年的517.36亿港元，已缩水上百亿。

不错瞻望，珠江东说念主寿将来得到大鼓动实力撑握的几率一丁点儿。

临危撤职，

“宿将”能否解困

2023年4月，珠江东说念主寿发布公告称，由于该公司总裁胡国萍已达到法定退休年事，字据珠江东说念主寿第三届董事会第四十七次会议(临时会议)方案，胡国萍不再担任珠江东说念主寿总司理职务。

2024年5月15日，金融监管总局广东监管局发布行政许实在息，傅安平获批担任珠江东说念主寿总司理，这对逆境中珠江东说念主寿而言是一剂强心针。

四肢保障行业的一员宿将，傅安平毕业于南开大学保障系，获博士学位，历任中国东说念主民银行非银行机构司保障顾问处副处长、保障司寿险顾问处处长，中国保监会东说念主身保障监管部处长、副主任，中国保监会北京就业处副主任，北京保监局副局长，中国东说念主保控股公司寿险公司有计划组副组长，中国东说念主民东说念主寿保障股份有限公司副总裁。

2008年5月，傅安平出任东说念主保寿险总精算师，后于2014年11月出任东说念主保寿险副董事长、总裁、党委文书。2021年4月，傅安平从东说念主保寿险卸任，转任中国东说念主保集团风险顾问部总司理。

傅安平照旧国内精算师磨练的发起东说念主和组织者之一，曾参与《中华东说念主民共和国保障法》的草拟和改动、《中国东说念主寿保障业劝诫人命表(1990-1993)》的研制、国务院保障算帐整顿小组责任和保障改动等责任。

如今，傅安平再度转头前哨，出任珠江东说念主寿总司理，面对的勤恳成堆，包括业务结构优化，偿付材干、钞票欠债匹配顾问承压等。

不外，珠江东说念主寿在2023年年报中暗示，扫尾2023 年底，公司不动产投资神色大部分位于一线城市和省会城市的中枢肠段，区位上风越过，房地产商场运行相对闲隙。当今“看重类”钞票神色钞票占相比小且未出现显耀减值迹象。

此外，珠江东说念主寿握有的港股，因前期已投入价值凹地，2023 年已出现一定进程的反弹，全年得回正向概括收益；其投资的股权基金神色和未上市股权神色举座运营情况普遍， 投向领域成漫空间精粹。

临危撤职的傅安平能否旋转乾坤情欲超市全文阅读，率领珠江东说念主寿转型升级？

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